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        长江证券研究所崛起探秘

        大发彩票 www.aring365.com   证券时报记者 杨庆婉

          近年来,券商研究所被推到备受关注的位置,而作为佣金分仓收入排名第一的长江证券,历经多年内延式发展一路晋级,形成了自身独特的研究风格。

          罗马非一日建成,如今风头正盛的“长江研究”也不是凭借一两个明星分析师单打独斗的模式,而是团队配合作战的范本。

          这支战斗力强的研究团队,诞生了最年轻的券商总裁刘元瑞,还有1987年出生的最年轻研究所所长徐春,并借助互联网金融团队的协同助力,推出了以“长江研究”小程序为代表的机构客户一站式服务平台,目前正受到越来越多的券商关注。

          分仓收入跃居第一

          今年3月底,2018年基金分仓收入排名出炉,超越中信证券跃居第一的长江证券,佣金收入4.06亿元,同比增长9.47%。

          其实2018年上半年,长江证券的分仓收入规模已经超过了中信,这为接下来的年度排名埋下伏笔。

          记者获悉,超过一半的大型公募基金对长江证券的研究和服务都比较认可,给了派点比例前五的分仓收入。

          究其原因,主要是长江证券的整体研究实力能够获得买方认可,并且在基础研究上有着独特的优势。一家公募基金表示,长江证券能提供靠谱的基础研究、数据分析以及产业趋势分析,能满足其他研究所未能及时响应的需求支持。

          2017年的新财富最佳分析师评选中,长江证券有多个行业研究获得名次,其中包括4个获得第一名的行业:钢铁行业、电力设备与新能源行业、农林牧渔、家电,排名前五的还有新三板研究、非银行金融、非金属类建材行业、交通运输仓储、煤企及水等公用事业等。

          内延式团队作战

          长江证券这家非头部券商,为什么偏偏是研究打头阵?近年来,券商重新认识到研究的影响力和辐射效应,纷纷布局研究所,而长江证券研究所的特点恰恰是最容易被忽略的“软实力”——不靠挖人,而是依靠自主培养及内延式增长的发展模式。

          一直以来,长江证券有别于其他新锐券商,不是靠一两个明星分析师单打独斗,而是整体研究实力都较强,且注重团队的协同、效率和配合。

          长江证券总裁刘元瑞曾多次强调,团队的培养、配合和凝聚力是核心竞争力,“目前长江证券的大部分分析师都是内部成长起来的,包括我自己”。

          卖方研究人员的流动性大,长江证券极少从外部引进明星分析师,又如何保证内部培养的优秀分析师不会外流呢?

          这一点,长江证券也有别于其他券商。分析师的干劲相当部分来源于具备想象力的发展空间,也正如长江研究内部一直强调的“给年轻人希望”。

          “研究所所长不是包工头”

          近年来长江研究一直遵循自主培养团队、搭建平台实现“1+1>2”的内生式发展之路。继2018年佣金分仓收入名列行业第一之后,今年长江证券的分仓收入仍继续保持了良好的增长势头。

          对此,刘元瑞表示,行业发展到今天,研究进入减法时代,头部效应显现,市占率排名前三的券商份额都在提高,而且这种市场化的头部集中效应将会持续,不只是卖方研究业务,券商其他业务的发展也会向龙头券商聚集,牌照业务的红利不再均分,未来将靠专业能力取胜,券商间差距会继续拉大。

          徐春与刘元瑞都秉持着同样的管理理念,其中一个就是“研究所所长不是包工头”,即更加认同分析师和销售的团队价值。长江研究在内部树立的优秀团队、个人具有强烈的示范效应,从实习生开始就重视研究梯队的培养。

          另一个理念,则是“研究应当回归本源”。长江证券认为,买方投资的决策结果直接体现在产品业绩上,但卖方研究的服务则相当于“军师”而不是“主帅”,更讲究研究深度、逻辑性和参考价值,而不应该唯结果论。

          未来研究的价值在哪里

          尽管长江证券研究所分仓收入已排名第一,但仍有不少业内人士认为,4.06个亿的收入对券商整体营收来说似乎微不足道。

          对于这个问题的理解,恰恰拉开了很多券商研究实力的差距。将研究放在一个重要的位置上,是因为研究既是基础的驱动型业务,又是打造影响力和输出观点的重要阵地。比如对股票的基本面研究越来越被重视,一名优秀的分析师除可以成为买方机构的“军师”外,还可能进一步发挥能量,联动上下游研究,促成并购重组及产业整合等。

          科创板一旦推出,实行市场化定价及发行,估值就成为一个很重要的问题,投资银行、另类投资子公司等业务都需要研究业务的支持和服务,卖方研究所也会重新审视对内服务的必要性并加大力度,而研究的价值也将会被重估。(更多报道见A4版)

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