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        天弘基金股票投资总监肖志刚:今年上半年是牛市第一阶段

        大发彩票 www.aring365.com   证券时报记者 唐强

          日前,在证券时报主办的“2019首届中国上市公司高质量发展论坛”上,天弘基金股票投资总监肖志刚表示,从业绩到股价,中间隔的是估值,这是一个惊险的跳跃。

          与此同时,肖志刚详细分析了A股市场牛熊市的三个阶段,市场股价波动三分之二是由估值决定的。

          A股大牛市分为三阶段

          肖志刚表示,A股的大牛市分三个阶段:第一个阶段是低谷,第二个阶段是价值增长,第三个阶段是泡沫。对应的股价上涨也分三个阶段,第一阶段是反映过去的利好,第二阶段是反映当下的利好,第三阶段是反映未来的利好。同样的,下跌也是分三个阶段。

          他进一步指出,从2018年底到现在,A股市场就经历了其中两个典型的阶段:2018年下半年是典型的熊市第三阶段,不管有没有利好都在跌,在反映未来的利空;到了2019年上半年,A股市场又涨上去了,大家在找各种理由,其实很难有特别强的理由支撑,市场只是在反映过去的利好,这属于典型的牛市第一阶段。

          如果从市场有效理论的角度来讲,肖志刚认为,市场阶段中三分之一是有效的,三分之二是无效的。无效、有效的区别是什么?有效是指,有利好就涨,有利空就跌。

          股价波动主要由估值决定

          2019年上半年,A股市场利好、利空都在涨,这也属于无效阶段。

          对此,肖志刚的观点是,市场就是在这样的状态下运行,所以股价波动三分之二是由估值决定的。

          在肖志刚看来,今年上半年是牛市第一阶段,但总有结束的一天;第一阶段结束就进入到牛市第二阶段,高质量发展的涨,低质量发展的跌。从上市公司业绩的角度来看,在第三、第四季度会有明显见底,这样市场就进入到第二阶段。

          估值是什么呢?举两类股票的例子,一种是像伊利、恒瑞,这类股票属于多链条;第二种是海螺、神华等强周期,这类股票是单链条。

          肖志刚表示,多链条的商业模式股价波动大,单链条的商业模式股价波动不大。多链条的公司有业绩的抓手,所以对于医药公司而言,2018年股价走势一直很好,无非是在反映2020年的业绩,所以其估值一直很高。

          此外,如果经济周期一直向好,钢铁、煤炭都涨,这时候要买什么?肖志刚认为,买有色。因为有色有估值爆发点,有色企业如果还有矿藏,市场就要对其进行再估值。

          肖志刚认为,一轮牛市,就是由一种投资者变成两种再变成三种的过程,熊市则反之,类似于一个景区从冬天只有原住民在场,到春暖花开时商人先进驻,然后坐等暑期旺季时游客送钱。

          对应的2007年或2015年的大牛市,都是这种投资者迁移驱动的,底部时只有专业投资者,其后产业投资者率先入场,然后散户入场,其结果就表现为估值驱动的牛市。

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