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        近三年投资者关系分化明显 头部公司吸引更多眼球

        大发彩票 www.aring365.com   10年间,上市公司投资者关系活跃度与市场行情呈正相关。随着资本市场改革进入深水区,过去三年市场低迷,突发舆情事件频出,投资者关系活动出现了一系列新特征,投资者互动方面,出现了行业分化明显、公司关注度转移的趋势,机构调研占比上升也提高了上市公司的投资者关系管理的效率和质量。

          投资者互动频率下降

          行业分化明显

          近三年来投资者互动问答和投资者调研接待整体呈现连续下降趋势,两极分化比较明显,热点行业和头部企业吸引了主要的市场关注度。此外,调研主体呈现愈加专业化的特点,季度活跃差异明显,个人投资者与机构投资者在行业关注度上差异显著。

          数据显示,在公司数量逐年增加的情况下,投资者互动问答(数据为两个交易所的互动平台)数量连年下降,2018年3561家上市公司仅36万条,远低于2017年3454家上市公司的43.7万条,平均每家公司互动问答数相对2016年降低了33.2%。在投资者关系接待频次上,沪深两市近三年连年下降14.4%和23%,接待量上,2018年也比2016年降低了11%。

          从行业机构来访数据来看,2018年机构访问最多的行业是:计算机、银行、通信、国防军工、电气设备。连续三年银行业都是机构来访调研的前三,电气设备则首次进入机构来访前五行业。而2016年热门的传媒、纺织服装、休闲服务都未进入2018年机构调研量前五。值得一提的是,机构调研数占比和个人投资者调研数占比的行业差异巨大,没有出现行业重合情况。个人投资者调研前五的行业依次集中在:房地产、建筑材料、公用事业、非银金融、采掘??杉?,个人投资者和机构投资者的投资风格与行业标的关注差异显著。

          从调研访问高发的时间周期来看,近三年来,沪深两市上市公司四个季度的访问量和访问频次都呈现下降趋势,同时,2018年的投资者关系调研量出现了“淡旺季”的特点。2017年,四个季度无论是来访频次还是来访接待量比较稳定,每个季度都有3500左右的接待频次,人数也趋于两万左右。2018年,第一、第三季度保持在3000左右的接待频次,第四季度显著下降至1570次,接待人数上出现第二、第四季度明显低于另两个季度,平均降低1/4。

          根据多方数据综合,通过采访及调研得知,投资者关系互动的活跃度降低主要受宏观环境和公司本身的市场关注度的影响。2018年市场分化更加明显,属于传媒行业的华媒控股表示“投资者关系活动频率的确下降了,但主要是由于宏观环境的影响,跟公司本身微观无关”。属于军工领域的航天发展,则认为“由于板块行情相对可以,并没有明显感觉调研冷清,反而因为精力有限的原因推掉了一些调研”。

          头部公司吸引更多眼球

          近三年来,上市公司投资者关系互动,整体上在调研,接待频次、接待量互动易问答数都呈连年下降趋势,数据显示投资者关注度长尾效应明显,头部公司吸引了市场上大部分的投资者,展现了雄厚的吸睛实力。

          2018年初A股短暂反弹后持续探底,相继出现政策底和市场底,不少投资者呈观望态度,赚钱效应弱,基本面好的龙头企业成为市场的关注焦点,投资风格从炒概念、追热点向价值投资回归。数据显示,投资调研活动依旧活跃的公司主要集中在各行业的龙头企业,以沪深300成分股作为龙头企业数据,2018年投资者调研活动的接待频次占全部上市公司的16.13%,接待量占比为26.57%,沪深300企业接待频次的平均值高出沪深两市92.9%,接待量高出217.8%。虽然整体数据呈现下降趋势,但是也有不少公司逆势上涨,其中大族激光无论是接待频次还是接待量,近三年都是上涨趋势,2018年的接待频次同比增长率达226%,全年接待量达326人次,苏宁易购的调研接待频次和接待量分别上涨124%、151%。

          通信行业的海能达则向笔者透露,“投资者关系的活跃度与市场关注度密切相关,海能达2016-2017年非常明显的上升,2018年则对公司本身关注度相对下降”,“热门行业的头部公司会吸引走很多关注,此外机构化也很明显,特别是海外机构关注的集中度更高”。

          机构投资者带来

          投关互动质量提升

          随着更多企业纳入沪深港通及海外市场指数,近三年的投资者关系数据显示投资调研活动呈现愈加专业化的特点,从A股三大板块的机构与个人投资者调研访问占比数据来看,机构调研访问占比量逐年提高,个人调研访问占比量逐年下降,机构访问量占比提高了4%。2018年,有969家上市公司所有的调研来访都来自机构,其中68.1%为制造业,其次是通信行业。

          投资者互动的活跃度是检验上市公司投资者关系管理工作的一个重要指标,上市公司接受调研的数据更是直接体现出了投资者关注度,机构投资者调研占比直接影响着上市公司投资者关系的质量。由于资金规模和专业上差异,机构投资者的互动质量明显优于个人投资者,长期资金的关注度更是影响上市公司市值稳定的重要因素。

          一是机构投资者互动问答更专业?;苟陨鲜泄镜墓刈⒅芷诨岣?,互动的持续性与专业性皆优于个人投资者,兴业银行向笔者表示,因为交流形式的多样化,公司的投资者关系互动实际上是更加频繁,除了被动接待调研之外,还会主动的参与和机构投资者互动交流的机会,包括策略会、业绩交流会等,甚至会安排银行高管层有规划的走出去与机构进行一对一的交流访问来加强与机构投资者的联系和信息沟通,投资者关系管理更趋向于主动。

          二是上市公司自身也要提升以信息披露为首的投资者关系质量。上市公司信息披露工作量较大,充分的信息披露是投资者关系管理的前提和基础。不少上市公司积极探索自愿性信息披露方式,主动加强与投资者良性互动。如阳光城主动每月对外披露销售数据和新增土地情况。

          中国交建作为A+H股,公司投资者关系方面积极主动接受投资者来访公司或电话调研,主动参与机构举办的投资者论坛,给予海外投资者同等的沟通机会,以及针对公司的核心竞争力开展反向路演。新国都认为上市公司在证监会指定媒体上披露的定期报告和临时公告是广大投资者了解公司最重要的信息窗口之一,高质量的公告信息对投资者做出正确的判断和决策具有重要影响,通过保障投资者的知情权,可以?;す愦蠊啥乇鹗侵行⊥蹲收叩暮戏ㄈㄒ?。

          万达电影在高质量完成指定信息披露的同时,公司成为业内首家进行月度经营报告自愿性信息披露的上市公司,方便投资者了解电影行业及公司每月经营情况,以此展现公司透明度和公司治理情况。

          沟通手段主动化精细化

          被动、粗放式沟通需要向主动、精细化转变。近年来上市公司信息披露主动性普遍增强,但是沟通手段还停留在被动、粗放式的沟通,以监管网站的互动答疑、接听咨询电话、接受投资者调研、路演,主要以被动的信息公示、答疑、接受访问为主。据统计,3587家A股上市公司披露的除发行上市公告书、定期报告等以外的其他各类公告总计达443923件,是2017年的1.2倍,平均每家公司123.8件,即平均每两个工作日就有一个临时公告需要发布。信息披露的主动性不仅是指信息内容本身,信息公布之后的主动沟通效果也应该是投资者关系工作的考核重点,信息的呈现方式和沟通方式、传播渠道也应符合受众的屏读习惯,向主动、精细化转变。

          除了发布信息的完整性、及时性之外,还需考量沟通效果。证券类媒体和分析师是中国资本市场重要的信息中介,分析师对企业进行的调研和分析所发布的研究报告,证券媒体对上市公司重要新闻的报道都是投资者进行投资决策的重要依据,有助于促进投资者对信息的搜集、整理和解读,也是整个资本市场信息传播的重要主体。尽管上市公司对投资者关系工作已普遍重视,但数据表明依旧缺乏长期规划,仅少数公司制定长期导向的投资者关系策略和实施规划,系统化的对投资者进行识别、分类、动态管理和有规划的主动沟通,依旧以被动的公关应对为主。

          移动互联网技术的升级和普及,信息的传播方式已经发生了根本性变化,能否有效应用新工具、理解新的传播方式已经成为上市公司投资者关系工作的必修课,如何找到投资者并占据投资者的注意力,将会是投资者关系工作中需要重点思考的内容,市场营销的方法论应用于投资者关系工作的重要性也将进一步凸显。

          今年1月25日,新东方因一首《释放自我》吐槽视频,迅速全网霸屏,短片《啥是佩奇》刷爆朋友圈,爷爷做的“硬核佩奇”成为朋友圈最想得到的礼物。屏读时代,信息的传播更需要主动策划,精细制作。

          投关管理难度增加

          作为风险与机遇并存的一年,2018年的资本市场并不平静。中美贸易摩擦、强监管、股票高质押率、A股国际化、商誉爆雷、科创板、注册制、回购、违法退市、券商业务寒冬等关键词贯穿全年,对资本市场的投资者关系环境也带来了重要影响。

          近三年上市公司违规处罚数量剧增。目前,中国资本市场的信息披露虽然整体而言较为规范,但是问题依然严峻。违规数据方面,2018年A股上市公司共发生1145例,相比2017年增幅37%。新财富数据显示,2013年至2017年的5年间,A股市场信息披露违规受罚的案例共有1877例,占所有违规受罚案例的62%。信息披露造假(包含虚构利润或资产、虚假记载、披露不实和欺诈上市,违规类型之间有重叠,所以总和超过100%)案例共814例占27%,披露不合规案例共1498例占50%(其中,重大遗漏案例共756例占25%,推迟披露案例共930例占31%)。并且信息披露违规及财务报表重述案例数量在最近几年间未见减少。从涉及信息披露违规及财务报表重述的公司来看,2013-2017年间违规受罚的上市公司共计944个,占2017年底A股公司总数的27%。从涉及公司来看,2013-2016年有过财务报表重述的上市公司共计1620个,占2016年末A股公司总数的53%。数据可见,这些有过信息披露违规行为或有过财务报表重述的企业占据了资本市场不可忽略的一部分,对中国资本市场整体信息质量和投资者关系造成了很大的影响。

          近三年高管离职人数逐年攀升。根据Wind数据统计,上市公司高管离职人数近三年不断攀升,共有15522位高管离职,比2017年高出7.4%。上市公司高管一直以来是金领的代称,是精英人士的聚集地,现在却自诩为“弱势群体”。2018年实体经济愈发艰难、股市下行,上市公司高管的压力比普通公司要大许多。尽管上市公司高管薪资水平几年来呈现连续上升态势,加班情况却也远超其他公司,随着年龄结构上涨,高薪高压状态,加之监管风险的背景下,高管离职率创出近十年新高。

          根据Choice数据统计,2018年上市公司离职的董监高人数达15522人,不考虑任期到期的情况下,2018年高管离职率达12.77%,创出近十年来新高。女性高管离职比例从2009年的不到4%,攀升至最新的12.35%。上市公司高管辞职原因并不是千篇一律,有正常的工作变动、有个人原因、也有从公司长远发展考虑。其中因为个人原因和出国留学原因离职的高管有2728位,相对全部离职高管人数占比达17.6%,其中女性高管占20.8%。

          目前市场情绪依旧谨慎,像董事长这样的高管辞职也自然引发投资者关注。除去换届原因,沪深两市有超过423家上市公司董事长辞职。值得一提的是,因上市公司高管人员涉及违法违纪遭受法律制裁,或被监管单位认为不具备担任上市公司高管资格也是高管离职的重要原因之一。

          商誉大规模减值,监管机构对董秘提出更高要求。商誉是2018年资本市场绕不开的话题。据统计,A股上市公司的商誉2013年为2066亿元,2015年以来,上市公司大规模的并购重组形成了巨额商誉,2016年即突破万亿,截至2019年5月6日,商誉总金额达到1.3万亿元。在有商誉的2068家上市公司中,有734家上市公司的商誉金额是净利润的1倍以上。并购推高股价,让投资者趋之若鹜,商誉大规模的减值将对公司的股价产生重大影响,损害投资者的利益。2018年11月,证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,就商誉减值的会计监管风险进行提示。商誉规模的不断扩大,正是来自于对并购标的公司盈利前景以及行业市盈率水平的乐观估计。2018年,商誉减值成为潮流,争相进行财务大洗澡,相较之下扎实经营主业的上市公司变得更令人尊敬,投资者也从题材投资的投机狂欢中变得更加理性。

          这一情况受到监管层重视,证监会近期出具了一份重要的公开谴责处分的监管函,上市公司收购报告书中因为预测业绩的数据出现大的偏差成为信息披露违规,预示着在监管层面,对董秘的投资者关系工作提出了更高的要求。

          董秘作为信息披露的把关人,在经历了2018年商誉大洗澡后,三高并购中的业绩预测责任将不能再甩给中介机构,董秘的信息披露工作不再是简单的了解监管条例和公告流程与规则,在专业性上提出了更高的要求,意味着董秘的工作将成为更专业、风险更大、门槛更高的职业。

         ?。ɡ钛?谭柳/撰稿)

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